元隆雅图002878：东奥特许产品火爆业绩高速增长

业绩总结:龙源雅图发布2021年年报和2022年一季报1)公司2021年营业总收入22.9亿元，同比增长14.8%，归母净利润1.2亿元，同比下降29.2%，扣非归母净利润1亿元，同比下降36.6%2)Q1，2022年公司归属于母净利润9.8亿元，同比增长120.1%，扣除非归属于母净利润0.9亿元，同比增长361.4%冬奥会特许商品持续火爆，带动业绩持续增长作为冬奥会特许生产商和零售商，公司推出了冰盾盾，雪绒绒毛绒玩具，手工玩具，盲盒，水晶球，钥匙扣等一系列周边产品，因成功举办北京冬奥会而大受欢迎2021年，北京冬奥会特许纪念品和贵金属收入2.26亿元，同比增长168.3%，占收入近10%，Q1，2022，由于冬奥会周边产品持续热销，带动了公司第一季度的业绩增长客户拓展能力强，挖掘金融和互联网潜力2021年，公司礼品业务实现营收9.96亿元，同比下降12.39%，营收占比43.6%下降的主要原因是该公司的前五大客户中的一些客户减少了对母婴客户的沟通和礼品营销的投资但2021年公司新开了小米，阿auto快消，拼多多，阳光保险，中国太保，中国太平等客户从中长期来看，礼品赠品的市场容量是巨大的东奥纪念品的亮相将提升公司的品牌知名度，增强客户获取能力，未来客户池有望进一步扩大谦虚网发展迅速，大信传媒板块值得期待2021年，新媒体营销业务实现年营收7.4亿元，同比增长36.7%，营收占比32.2%自2018年公司收购马倩网络60%股份以来，从品牌，资本等维度赋能马倩网络，助力新媒体营销业务高速发展其营收从18年的1.8亿元增长到21年的7.4亿元，CAGR近60%马倩网络的优质客户包括欧莱雅，阿里巴巴，娇韵诗等同时，马倩网还是小红书，Tik Tok星图，快接单，b站烟花的核心服务商未来公司将以马倩网络为核心，深度融合礼品和新媒体，新媒体业务未来增长可期预测和投资建议预计2022—2024年归母净利润分别为2亿元，1.8亿元，2.1亿元，对应的PE分别为16倍，18倍，16倍作为公司的礼品龙头企业，冰盾盾等冬奥授权产品有望为公司业绩带来弹性，市场影响力可能扩大，叠加公司IP资源将不断扩大综上，我们维持买入评级，建议关注风险:市场竞争加剧的风险，客户流失的风险，业务整合或不及预期的风险，特许经营或不及预期的风险