科锐国际3006622022年一季报点评：灵活用工增势强劲平台业务稳步发

柯睿国际发布2022年一季度报告:2022年一季度，公司实现营收21.92亿元/yoy+50.92%，归母净利润0.53亿元/同比+35.57%，不归母净利润0.48亿元/yoy+40.87%，毛利率为9.81%，同比上升+0.39 pct，净利率为2.40%，同比下降0.27个百分点灵活就业业务增长强劲，海外子公司Investigo表现亮眼再看公司业务按产品划分，2022年一季度，公司高端人才搜索业务收入同比增长31.51%，招聘外包业务收入同比增长10.20%，灵活就业业务收入同比增长60.03%，服务收入同比增长23.42%海外业务整体快速增长，Investigo收入4.95亿元/yoy+71.88%销售费用率保持稳定，信息化建设和数字化转型推动R&D费用率上升2022年一季度，公司销售费用率2.23%，同比+0.36pct，主要是一季度市场拓展和产品运营所致，管理费率为2.28%，相比之下为—0.49厘，R&D费用率为0.67%，同比+0.27pct，主要是公司在一季度设定的信息化建设数字化转型方面的持续投入，财务费用率0.05%，同比—0.05个百分点业务表现优秀，外包侧重专业技术和白领一般岗位外包灵活用工管理岗位31741人，同比增长35.64%邮政外包业务共派遣91680人，同比增长36.84%岗位外包业务以技术研发，技术运维等专业技术岗位和财务，战略，人事等一般白领岗位为主平台稳步发展，窝娃注册合伙人和招聘顾问/劳务经纪人数量不断增加2022年一季度末，公司青蛙平台注册合伙人超过7000人，输送注册招聘顾问和劳务经纪人超过65000人，垂直招聘平台医脉同道，沃蛙平台认证企业近17000家在第一季度，该公司向超过3480名客户收费，并在网上招募了超过54000人线上平台和SaaS科技产品促进业务发展，大数据分析和人工智能AI提高人力匹配效率:2022年一季度末，公司拥有350名生产和研究技术人员，较2021年底增加11名聚焦公司技术创新，积极推动高端人才搜索，招聘流程外包，灵活就业岗位外包业务与线上平台，SaaS科技产品的协同，通过大数据分析和人工智能技术，提高职位匹配和候选人投放转化的效率投资建议:公司为国内人力资源服务龙头:1)精神行业成长空间较大，能够满足当前就业形势下员工/企业的需求，有望持续高速增长2)推进技术中间站和数字中间站基础设施建设，有望降本增效，3)公司致力于数字化/平台化转型，有望依靠新业务开启第二条增长曲线，长期依靠技术驱动充分发挥平台效应预计公司22/23/24年净利润分别为3.26/4.17/5.35亿元，对应PE分别为24x/19x/15x，维持推荐评级风险:宏观经济增速不及预期，灵活就业增速不及预期，大客户流失风险