杰瑞股份002353：Q1收入实现高增长盈利能力不及预期

事件公司公布2022年第一季度报告报告期内，公司实现营业收入18.25亿元，同比增长27.27%，实现净利润2.18亿元，同比下降21.84%简一2022Q1公司毛利率同比下降5.95 pct 2022Q1公司毛利率同比下降30.50%，同比下降5.95 pct毛利率下降主要是因为产品结构的变化在公司收入确认的产品构成中，以钻完井设备为例，毛利率较高的压裂设备占设备收入的比重从80%以上下降到60%多一点，导致毛利率下降展望Q2及以后，考虑到自2021年年中以来设备订单增速逐月回升，预计进入确认周期的订单结构将有所改善202Q1净利润增速下滑受多重因素影响2022Q1净利润率为11.97%，较去年同期大幅下降7.68 pct除毛利率外，其他重要影响因素包括:①Q1财务费用率为2.89%，较去年同期上升4.01个百分点，主要是报告期内美元和卢布贬值导致汇兑损失增加近期人民币处于贬值通道，预计上述扰动因素Q2将有所改善②信用减值损失7286万元，较上年同期增加5449万元，主要是由于收入规模增长导致应收账款增加，账龄结构导致减值新能源设备增长潜力巨大，加码设备制造的海外市场将会增加3月，35MW移动式燃气轮机发电机组在美国成功应用，该产品可满足北美市场高强度，高效率压裂作业的需求公司对2022年北美市场的发展充满信心对于国内客户来说，电动压裂设备将成为未来的主流需求，公司竞争实力领先于同行在产能扩张方面，公司计划总投资8.6亿元建设新能源智能压裂装备及核心部件产业化项目项目建成后，预计年销售额22.8亿元，净利润8亿元，净利率35%建议预计公司2022年至2024年营业收入分别为103.31，118.81和132.51亿元，同比分别增长17.7%，15.0%和11.5%，归母净利润为19.48，24.58和27.58亿元，同比增长22.8%，26.2%和12.2%，对应的PE分别为14.6，11.6和10.3倍，维持买入评级