上半年行业利润稳步增长二季度增速环比下降

上半年行业利润稳步增长，二季度增速环比下降上半年汽车行业营收4.29万亿元，同比增长24.6%，同比增长10.7%利润总额2876.812元，同比增长51.1%，较19年同期增长12.4%二季度，行业营收为2.17万亿元，较上季度微增2.7%利润总额1556.0亿元，较上月增长17.8%受芯片短缺影响，二季度整车行业营收和利润增速不及一季度上半年毛利率为14.46%，同比下降0.22个百分点利润率为6.71%，同比上升1.18个百分点，二季度毛利率为14.07%，同比下降1.24个百分点，利润率为7.16%，同比下降0.63个百分点二季度盈利能力同比略有下降，主要受芯片供应减少，原材料上涨等因素影响

二季度行业整体盈利承压，但部分公司盈利环比改善上半年，整车行业ROE为3.95%，同比增长1.6个百分点，零部件行业ROE为5.19%，同比增长2个百分点，主要原因是去年疫情影响下基础教育较低2021年会计准则调整后，毛利率环比具有可比性部分车型毛利率环比增长，长安汽车，长城汽车，广汽集团分别增长2.8个百分点，2.3个百分点，1.9个百分点估计新车的推出带来的产品结构的改善，会带来毛利率的提升零部件易云电气，蓝梅股份毛利率环比大幅上升，福耀玻璃，华宇汽车，华阳集团环比小幅下降预计下半年芯片供应将环比改善，部分优质企业盈利能力将进一步提升库存:整体周转速度加快，细分行业二季度末，整车行业库存同比增长8.47%，环比下降10.18%，整车库存占流动资产的比重为12.32%，环比下降1.75个百分点零部件库存同比增长23.70%，环比增长2.93%，零部件库存占流动资产的比重为19.89%，环比下降0.34个百分点估计T主要受芯片短缺影响乘用车企业库存周转天数明显减少，库存固转速度加快，零部件企业库存周转整体加快

二季度整体经营现金流边际改善上半年，汽车行业经营活动累计产生的现金流量净额为557.12亿元2，同比下降10.33%，经营活动产生的现金流量净额占毛利的比重为57.64%，同比下降29.4个百分点二是LESLEY全车行业经营活动产生的现金流量净额为521.76亿元，较上月增长1375.53%二季度零部件经营活动产生的现金流量净额为236.62亿元，较上季度增长257.14%二季度，行业整体经营活动产生的现金流保持环比改善上半年，长安汽车，长城汽车，梓潼客车的经营现金流净额占比分别为31.17%，24.40%，22.18%福耀玻璃和拓普集团经营活动产生的现金流量净额占营业收入的20%以上

投资建议及投资目标:投资策略方面，上半年受上游原材料涨价及短期芯片供应短缺影响，部分公司重回较低水平预计伴随着下半年芯片短缺逐渐缓解，部分优质乘用车及零部件的估值将逐步恢复